Data: 9 de maio de 2025 Fonte: Diário Econômico

Na tarde de 8 de maio, a Anli Shares (código 8.SZ, preço por ação de 14,09 yuan e capitalização de mercado de 3,057 bilhões de yuan) realizou sua Assembleia Geral Anual de 2024.

A Anli Co., Ltd. é a maior empresa do país em termos de escala de pesquisa, desenvolvimento e produção de couro sintético de poliuretano ecológico e funcional, bem como de materiais compósitos. Em 2024, a Anli Co., Ltd. registrou receita operacional de 2,403 bilhões de yuans, um aumento de 20,12% em relação ao ano anterior; e lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora de 194 milhões de yuans, o que representa um crescimento de 174,19% em comparação com o ano anterior.

Na reunião, o presidente do conselho de administração da empresa, Yao Heping, apresentou explicações sobre as diversas propostas. Ele afirmou que, em 2024, a Amway Shares registrou um nível de receita situado entre os 20% melhores entre as empresas privadas do setor manufatureiro listadas na Bolsa de Valores de Xangai, e um nível de lucro entre os 12% melhores. “Embora não sejamos exatamente um aluno de excelência, somos certamente um estudante ambicioso, empenhado em evoluir rumo à excelência.”

Com receita anual superior a 2,4 bilhões de yuans e lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora crescendo mais de 174% em termos homólogos, o valor de mercado da Anli Shares ainda se limita a cerca de 3 bilhões de yuans. “Nossa avaliação não deveria ser tão baixa”, questionou um pequeno acionista durante o período de interação na assembleia geral de acionistas.

Yao Heping afirmou que o valor de mercado da empresa não é elevado, o que de fato é algo a lamentar. O principal problema, provavelmente, continua a ser o impacto psicológico sobre os investidores decorrente do contexto de aumento de tarifas impostas pelos Estados Unidos. Na realidade, esse aumento de tarifas tem um impacto limitado sobre a empresa, que, no futuro, deverá manter um crescimento sólido e estável, podendo inclusive alcançar taxas de crescimento de médio a alto.

“A Amway Vietnã não é um fardo, é o nosso patrimônio.”

Segundo informações públicas, a Anli Shares foi fundada em 1994 e listada na Bolsa de Valores de Shenzhen em maio de 2011. A empresa produz principalmente couro sintético e materiais compósitos de poliuretano ecológicos e funcionais, sendo a maior empresa do país em escala de pesquisa, desenvolvimento e produção desses produtos.

Os dados do relatório financeiro mostram que, em 2024, a performance da empresa registrou um crescimento significativo em comparação com os dois anos anteriores, com o lucro líquido atribuível aos acionistas da controladora aumentando 174,19% em termos homólogos; no primeiro semestre de 2024, essa taxa de crescimento chegou a impressionantes quase cem vezes.

A Amway Vietnã é uma importante subsidiária internacional da Amway Corporation e um componente estratégico crucial para a expansão futura das receitas da empresa. Em 2017, a companhia investiu na criação, na província de Binh Duong, no Vietnã, da subsidiária controladora Amway Vietnã, com o objetivo de ampliar suas operações no exterior. Em 2024, a Amway Vietnã tornou-se fornecedora da Adidas e da Nike, tendo obtido a certificação do Nike Lab, o que estabelece uma base sólida para a conquista de novos pedidos, a expansão das receitas e a melhoria dos resultados operacionais da Amway Vietnã no futuro.

No entanto, esta subsidiária continuou a registar prejuízos em 2024. A empresa explicou que, devido ao longo período de certificação das auditorias de fábrica por parte dos clientes, o volume de produção e vendas não atingiu o ponto de equilíbrio entre custos e receitas; somando-se a isso a provisão para depreciação e os elevados investimentos realizados anteriormente em recursos humanos, desenvolvimento de produtos e expansão de mercado, a Amway Vietnã registou prejuízos operacionais em 2023 e 2024. Até o final de 2024, o prejuízo acumulado da Amway Vietnã ascendia a 50,3744 milhões de yuans.

Durante a reunião, um repórter do Diário Econômico Diário, na qualidade de acionista minoritário, dirigiu uma pergunta a Yao Heping: a Amway Vietnã conseguirá atingir o ponto de equilíbrio entre receitas e despesas este ano? Yao Heping respondeu: “Primeiro vamos interromper as perdas e, em seguida, reduzi-las. No primeiro trimestre deste ano, as flutuações cambiais afetaram de certa forma os lucros; no segundo semestre, nosso objetivo é alcançar lucro em cada mês e, inclusive, fechar o ano com resultado positivo.”

Segundo informações, a Amway Vietnã planeja construir, em regime de wet-lay e dry-lay, um total de quatro linhas de produção. Atualmente, a empresa está avançando de forma intensiva na construção das duas linhas restantes de compósitos no processo dry-lay, com previsão de conclusão da instalação e do comissionamento no primeiro semestre de 2025 e início da operação no segundo semestre de 2025. Nessa ocasião, a Amway Vietnã passará a contar com uma capacidade produtiva correspondente a quatro linhas de produção, visando alcançar uma capacidade anual de 18 milhões de metros de couro sintético de poliuretano e de materiais compósitos.

“A Amway no Vietnã não é um fardo, mas sim nossa riqueza”, disse Yao Heping.

Fonte da imagem: Foto do repórter do Every Economy, Zhang Baolian. Sobre a avaliação considerada baixa: o valor ainda não foi plenamente revelado.

A questão da avaliação da empresa é um tema incontornável na reunião.

Um repórter do Diário Econômico Diário analisou as avaliações das principais empresas listadas na bolsa A do setor de poliuretano e constatou que a avaliação da Anli Shares está relativamente baixa.

A Meirui New Materials, especializada na produção de TPU (poliuretano termoplástico elastomérico), registrou receita de 1,658 bilhão de yuans em 2024; ao encerrar o pregão de 9 de maio, sua capitalização de mercado era de cerca de 7,2 bilhões de yuans, com um múltiplo de lucro recorrente próximo a 90 vezes. Já a Hongbaoli, cuja escala de receitas é semelhante à da Anli Shares, obteve receita de 2,726 bilhões de yuans em 2024; ao final do dia 9 de maio, sua capitalização de mercado situava-se em aproximadamente 8,2 bilhões de yuans, com um múltiplo de lucro recorrente superior a 100 vezes. Em contraste, o múltiplo de lucro dinâmico mais recente da Anli Shares é de apenas cerca de 15 vezes.

Yao Heping informou que, de acordo com as estatísticas da empresa, em 2024 a Amway Shares registrou um nível de receita situado entre os 20% melhores do setor manufatureiro privado listado na Bolsa de Valores de Xangai e um nível de lucro situado entre os 12% melhores.

“A receita e o lucro líquido da empresa ocupam posições de destaque; nosso valuation não deveria ser tão baixo.” Durante a reunião, um acionista minoritário levantou sua dúvida.

Yao Heping respondeu que o setor em que a empresa atua apresenta um amplo espaço de crescimento e boas perspectivas de negócio, que a empresa ocupa posições de destaque tanto no cenário nacional quanto no internacional, e que suas vantagens competitivas vêm se consolidando gradualmente.

“Por mais que se fale, o valor de mercado não é elevado, o que de fato é um tanto lamentável: nossa relação preço/lucro ainda não atingiu a média dos mercados principal e do crescimento, o que evidencia que o valor da empresa não está plenamente refletido e também indica que há espaço para crescimento no futuro”, afirmou Yao Heping. Segundo ele, numa análise dialética, o principal problema talvez tenha sido o impacto das recentes tarifas adicionais impostas pelos Estados Unidos. Na realidade, esse impacto tem sido limitado, e a empresa deverá continuar a crescer de forma sólida e sustentável no futuro, podendo até registrar taxas de crescimento de médio a alto padrão.

Em 22 de abril, a Anli Shares publicou um comunicado explicando que, em 2024, as vendas de produtos exportados diretamente para os Estados Unidos corresponderam a cerca de 2,55% da receita total da empresa, uma proporção relativamente baixa. Esses produtos apresentam forte diferenciação e elevado conteúdo tecnológico, o que dificulta, no curto prazo, a identificação de alternativas no mercado internacional por parte dos clientes norte-americanos. Além disso, alguns produtos da empresa são adquiridos por determinados comerciantes nacionais e internacionais, que os exportam de forma independente para o mercado dos Estados Unidos; essa parcela de negócios representa menos de 0,3% da receita total da empresa, exercendo um impacto muito limitado.

Em 2024, a empresa não realizou nenhuma importação direta de matérias-primas dos Estados Unidos; apenas uma pequena quantidade de matérias-primas foi importada indiretamente dos Estados Unidos por meio de intermediários, representando menos de 1,5% do valor total das compras de matérias-primas da empresa.

Após a reunião, um acionista minoritário presente na ocasião compartilhou com o repórter do Diário Econômico de Pequim suas impressões sobre o encontro: “Acho bastante positivo: a avaliação está baixa, a empresa é líder em um segmento específico e atua principalmente no mercado B2B; além disso, a companhia adota uma abordagem bastante pragmática. Tenho boa expectativa quanto ao valor de longo prazo da empresa.”